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中国陷入困境的资产救济陷入困境

2019-11-11 10:03:01 来源:工人日报

  

由张莫南

中国信息中心研究员,中国国际问题研究基金会研究员,中国宏观经济研究平台研究员。

早在2009年,在全球经济衰退期间,中国政府推出了大规模的经济刺激计划,通过推动银行贷款激增来推动GDP增长。 但现在政策制定者和投资者越来越明显的是,宽松的信贷和不平衡的政策已经为中国的银行系统带来了巨大的风险。 事实上,在对银行陷入困境的资产的担忧日益增加的情况下,化解金融风险已成为当局的中心目标。

根据中国银行业监督管理委员会的数据,截至6月底,商业银行的不良贷款总额为5,395亿日元(881亿美元),占未偿还贷款的近1%。 贷款损失准备金余额为1.5万亿日元(比上一季度增长19%),拨备覆盖率为292.5%,贷款比率为2.8%。

政府支持的贷款总额为9.7万亿日元,比上一季度增加6.2% - 比各类银行贷款的平均增长率低9个百分点。 财富管理产品余额为9.1万亿日元,其中非标准信贷资产为2.8万亿日元。

根据官方数据,不良贷款实际上并不占总资产的很高比例,不良贷款率(0.96%)是可控的。 问题在于,中国的大部分不良贷款都是资产负债表外贷款,因此不良贷款率可能会高得多 - 中国的金融业风险也比任何人都高。

事实上,许多银行的资产负债表外贷款 - 通常延伸到高风险借款人,如高杠杆房地产开发商和地方政府融资工具 - 现在超过新发行的资产负债表贷款。 如果借款人违约其资产负债表外贷款,银行可能会选择通过使用内部资金弥补差额来保护其声誉,从而将风险转移到资产负债表上并提高不良贷款率。

银行对地方政府债务和房地产市场的敞口已经削弱了其资产质量,增加了债务压力并削弱了盈利能力。 此外,资产负债表外贷款有助于推动某些行业(特别是基础设施,钢铁,能源,制造业和房地产)的过度投资,从而导致产能过剩,并引发经济不良债务的出现“灾区,“这将进一步增加不良贷款率。 采取放开利率的举措将对资产质量和银行盈利能力造成更大压力。

在他背景下,陷入困境的资产将继续转为负债。 根据中国社会科学院的数据,银行陷入困境的资产数量从2000年的近2.2万亿日元下降到2010年的4336亿日元,而这些债务资产形成的负债从1.4万亿日元增长到4.2万亿日元。

消除银行业风险将需要采取果断的政府行动,包括全面的金融改革和核心部门金融业务的有效风险管理战略。 但也许最大的挑战将是确定哪些机制能最有效地解决中国陷入困境的资产问题。 历史上,中国通过三种渠道 - 资本注入,资产管理公司(AMCs)和中国人民银行(PBOC)大规模救助陷入困境的资产 - 所有这些都有严重的缺点。

在1990年代后期的亚洲金融危机期间,中国四大国有银行占全国银行业的一半以上,其资本充足率仅为3.7%(与8%的国际标准相比)不良贷款率约为25%。 为了对这些银行进行资本重组,中国政府在1998年发行了2700亿日元的特别国债,将所有收益作为股权注入银行 - 并在此过程中产生了重大的金融负债。

1999年,政府决定,四家新成立的资产管理公司将从这些银行购买近1.4万亿日元的问题资产,使用中国人民银行贷款和向银行发行的AMC债券。 为了降低与这些债务融资贷款购买相关的风险,中国人民银行保证了AMC债券。

这种方法给中国人民银行带来了巨大风险。 而且,虽然它大大加强了银行的资产负债表,但2006年资产管理公司的平均问题资产回收率略低于25%,实际损失接近1万亿日元。

当然,中国并不是唯一一个在陷入困境的资产救助中挣扎的国家。 自2008年金融危机以来,美国金融机构的资产减记额占GDP的13%。 布什政府的问题资产救助计划和奥巴马政府的金融救助计划花费近2.2万亿美元,美联储购买了大量银行资产。 在支持金融部门去杠杆化方面,美联储本身变得高度杠杆化,陷入困境的资产仍困扰其资产负债表。

鉴于现有问题资产救助渠道存在重大缺陷,中国正在讨论另一种选择 - 证券化。 中国人民银行已经要求银行将其优质资产证券化,并将证券出售给银行间市场投资者; 这可能是陷入困境的资产证券化的前奏。 通过在二级市场出售问题资产,商业银行可以加强资产负债表,同时避免负债增加和提高资产流动性。

但证券化会产生自己的挑战,例如如何为资产定价。 此外,一旦贷款证券化,发行贷款的银行不再有任何动机确保借款人偿还,这增加了违约风险并提高了利率。 竞争性证券化是美国次贷危机的主要原因; 由于违约,抵押贷款仍是美国头号问题资产。

为了在违约风险增加的情况下平息投资者,中国政府可能会迫使商业银行通过抵押来加强其资产负债表,或者在中国持有美国国债的外汇储备的支持下,为新债券交换违约贷款。 但是这样的要求会带来更大的风险。

更好的解决方案是建立信用评级市场,为金融体系建立更全面的监管框架,并创建有效的围栏风险机制。 这些措施可以提供成功实现问题资产证券化所需的安全性和可信度,为中国领导人深化金融改革铺平道路。

版权:Project Syndicate

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(责任编辑:上官邯)
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